听说金毛在服用羟氯喹两周后，已经停药了，我很想送他一句要不能停啊，当初也是他在力主服用这个可以防疫。而且还在继续为自己服药的行为辩护，称自己没感到副作用，只得到了好处。铁齿铜牙的死鸭子还是硬啊。在疫情之下经济被影响已经是人尽皆知的，未来能做的就是保证经济的增速，在目前来看基建和新基建已经是国内的重要选项，虽然今年没有给到明确的经济增速目标，导致基建预期有所下降，但并非不再往基建方向加力，作为主要的经济带动支柱，未来还是会有快速发展的预期。基建的推进，也会带动多项产业的发展，重卡汽车，便是其中重要的一项。
天润工业是中国规模最大的曲轴专业生产企业，公司是重卡曲轴的龙头企业。曲轴是发动机的核心零部件，被誉为"发动机心脏"。目前公司在中重型发动机曲轴国内市场占有率在50%以上，轻型发动机曲轴国内市场占有率在20%以上。公司已成为全球第二大曲轴制造企业，是目前国内规模最大、市场配套率最高的发动机曲轴研发与生产企业。目前天润曲轴有12大客户体系，62个国内客户，25个国外客户。公司生产的曲轴、连杆为潍柴、康明斯、戴姆勒、锡柴等国内外主机厂整机配套，国内主流商用车发动机客户配套率达95%以上，并随主机远销20多个国家和地区。
曲轴是发动机的核心零部件，它承受连杆传来的力，并将其转变为转矩通过曲轴输出并驱动发动机上其他附件工作。工作中曲轴会受到旋转质量的离心力、周期变化的气体惯性力和往复惯性力的共同作用，使曲轴承受弯曲扭转载荷的作用，因此要求曲轴有足够的强度和刚度，轴颈表面需耐磨、工作均匀、平衡性好。曲轴的精度在很大程度上决定着发动机整机的工作性能和工作寿命，是发动机五大核心零部件(缸体、缸盖、曲轴、连杆、凸轮轴)之一，被誉为"发动机心脏"，并直接影响到汽车整车的燃油经济性、环保排放的达标。曲轴行业属于机械制造业，位于产业链条的中游，上游是钢铁、电力、机床等原材料、能源和设备制造业；直接下游是发动机企业和社会维修配件客户，间接的下游是汽车、工程机械、船舶等行业。曲轴行业与上、下游行业之间的关联性较大。
基于曲轴对于发动机的重要性，发动机主机厂在选择曲轴配套供应商时，均要对其生产工艺、曲轴成品、曲轴毛坯进行严格的检验和认证，而一旦曲轴配套供应商通过其检验认证取得配套资格后，合作关系将变得较为稳固。我国曲轴生产厂家集中分布在山东、辽宁、江苏等地区，这些地区工业基础雄厚、金属加工能力强，且这些省份分布着重要的曲轴配套的柴油机厂。随着重卡行业自16年下半年以来进入新一轮景气周期，重卡销量迅速回暖，17年全年销量突破110万辆。18-19年行业增速放缓，通过分别对物流重卡、工程重卡、重卡出口进行测算，预计20-22年重卡的销量分别为107、102和110万辆。且105-110万辆是新的行业销量中枢，而不是行业顶点。而在悲观预期下，90万辆是重卡行业销量的下限，未来几年重卡销量难以出现市场担心的断崖式下跌。
近年重卡保有量和分类分布
随着限行政策与淘汰补贴政策的双管齐下，有效的推动了国三车辆的淘汰，加速国六车辆的置换速率。2018年7月3日由国务院公开发布《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，提出大力推进国三及以下排放标准营运柴油货车提前淘汰更新。2020年3月31日，国务院常务会议进一步提出："中央财政采取以奖代补方式，支持京津冀等重点地区淘汰国三及以下排放标准柴油货车。"国三淘汰力度或进一步加大。另外，大吨小标的治理导致轻卡单车运力的明显下降，但运输量的需求仍在，使得部分原来的轻卡驾驶员改用14吨以上的重卡作为运输工具，从而推动重卡销量的增加和保有量的提升。
天润工业的曲轴产品为潍柴、康明斯、上柴、锡柴、戴姆勒、国际康明斯等国内外著名主机厂整机配套，中重型发动机曲轴国内市占率超过50%，占有绝对优势地位。重型发动机曲轴是重卡内燃机的零部件，销量与重卡销量直接挂钩，随着重卡行业在未来几年将继续保持高景气，因此曲轴业务也将保持相对稳定。且天润工业轻型发动机曲轴国内市场占有率在20%以上，随着轻卡销量放量，轻型发动机曲轴增长可期。公司也是目前是国内最大的中重型商用车胀断连杆生产企业，连杆产品为潍柴、上柴、锡柴、康明斯、戴姆勒等国内外主机厂配套，是公司仅次于重型发动机曲轴外的第二大产品，也是近年来公司营收的主要增长点。
我们认为天润工业目前产能得到充分运用，通过自动化能带来生产效率的极大提升，在国六实施大背景下，发动机对曲轴这样的关键零部件在清洁度、粗糙度、圆度、疲劳强度等方面的技术要求也更高，凭借技术领先，公司可以快速满足发动机厂提出的各项技术标准，目前公司曲轴在国内市场占有率较高，增长空间相对受限，未来国际市场将成为公司的开发重点，戴姆勒、康明斯、卡特彼勒等是公司目前已有的优质国际************，未来公司业绩有望持续增长。
我们预计天润工业2020---2022年的归母净利润分别为4.1亿元、4.7亿元和5.1亿元；对应的每股收益分别为0.37元、0.41元、0.45元；对应的市盈率分别为11倍、10倍和9倍。未来对应公司合理估值的股价应为5.5--6元附近。
未来影响公司业绩的主要因素在于若宏观经济低迷，影响社会对重卡的需求；连杆此前几年发展迅速，若未来几年客户拓展放缓，则连杆业务板块增速可能不及预期。
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